公司净利连降，股东减持，股价为何大涨

说实话，看到最近四会富仕的这个剧情，不禁让人怀疑：这剧本是不是写好了？公司净利润两年半都在往下走，股价却来了一波大起飞，控股股东还在风口浪尖上选择了减持，咱这股市的逻辑还讲不讲啦？你说到底是谁在主导这股涨势，是市场的乐观派在憧憬PCB（印制电路板）行业的未来，还是有更深层的资本操作在背后？先别急着下定论，我们慢慢把这事一点点拆开，一步步还原它背后那些藏着的小心思。

消息爆出来那晚，市场还是有点炸锅的。大家都在讨论，四会富仕又贴出了公告，称最近股价三个交易日收盘价涨幅累计超三成，公司控股股东及其“亲朋好友”—哦不，应该叫一致行动人，在这个股价异动期间选择了卖出公司股票。不用专业的财务软件，掐指一算，这波套现操作简直神同步。你看看，12号收盘价已经到了47块2角5分，同比一个月前涨了超四成。这种涨幅，普通散户朋友估计都得上班摸鱼才能盯得到盘面，但控股股东作为幕后大手，肯定是盯着资金流动的，那减持动作干脆利落，一点都不拖泥带水。

不过四会富仕也不是一声不吭地跑路——公司说了，减持计划早就公布过了，都是阳光下的法务合规操作。早在七月二十号，公司就说了，控股股东明诚贸易跟一致行动人天诚同创已经计划在八月十一号到十一月十号之间，通过集中竞价或者大宗交易两种方式，合计要减持公司股份3%。所以理论上，谁都能查到这减持公告，谁都能做出预判，不存在什么信息欺诈或暗箱操作。这方面，咱也不多说，毕竟谁都怕被监管敲警钟。

公司还强调，自己经营正常，没有发生什么大动静。净利润下滑，公司解释说都是外部环境惹的祸，国际贵金属疯涨，关键原材料价格也跟着上去了，这铜啊锡啊金盐啊，采购起来分分钟让会计室老师疼得直皱眉，原材料成本飙升直接导致毛利走低。公司净利两年半来持续下滑，光靠产能扩张居然都救不回高净利率。这事其实还挺魔幻的，因为同期营业收入还在涨，2025年上半年甚至同比上涨了百分之三十一点六三，可是归母净利润却同比降了差不多百分之十六，扣非归母净利也一样吃瘪，这点看着就像是“做得多但赚得少”的典型案例。

公司还很真实地补充了一句，自家刚在泰国设了新厂，去年底才投产，泰国的子公司还在起步阶段，固定支出巨高，怎么都要先把那些设备厂房和人工成本摊销掉。公司净利润率又被这新厂砍掉了1.58个百分点。你能说不合理吗？也不能。创业初期得“烧钱”，这套路投资圈早就玩烂了，有期待，有阵痛，都是“成长的烦恼”嘛。可惜投资者的耐心不一定有这么长，他们看的是报表里的真金白银，不是谁家的海外冒险故事。

讲到这里，别急，还有减值损失和资产减值这两个“大杀器”。统计一圈，本期计提信用减值比同期多了不少，净利润率就继续被腰斩0.79个点；资产减值又被多薅走0.57个点。咱换成老百姓的话说，白忙活一场，该收回来的钱变成了坏账，囤着的资产又掉价，公司是越来越辛苦，兜里的钱就是攒不住。

别看营业收入涨得欢，公司经营性现金流却跳水了。2025年上半年经营现金流只有四千六百四十五万，比去年同期一亿一千一百八十万少得不是一点半点。都知道现金流才是真正的血液，这数值一缩，公司“造血”能力直接就现了原形。想想一家以PCB为主业的企业，现金流万一出问题，产能再大也很难跑赢成本压力。“故事讲得精彩，时间却不等人”，这句话估计营业部的人要送给财务部了。

这样一盘下来，你还会觉得公司股价蹦得这么高是全靠业绩吗？这一点其实还挺耐寻味的。大家都说资本市场有规律可循，炒作热点、概念题材永远都是带节奏的利器。这不，最近人形机器人概念、服务器、光模块的板块风头正盛，市场热点转移到PCB行业，四会富仕也是挂着点“边缘蹭热点”的标签。公司在半年度报告里都说了，自己在相关领域有产能布局，还透露了未来发展前景和潜在风险。可这些都是“资本故事”的一部分，能否变成实打实的利润，还得看后面的路怎么走。

站在外行人的角度，你如果只看股价涨幅，估计会觉得公司有啥利好消息，业绩大爆发，殊不知账面数据是连年在滑坡。实际操作里，控股股东减持动作与股价拉升形成巨大反差。减持公告早就摆到明面上，公司自称无违反公平信息披露的其他行为，经营情况也算稳定，市场情绪却能轻松点燃一波估值风暴，大家都盯着短期的盈利和题材炒作，讨一波热闹和流动性收益。至于长期价值嘛，呵呵，有多少人会静下心横盘等三年？恐怕“躁动型韭菜”要比“耐心型价值投资者”多得多。

这个故事其实也挺让人反思，企业稳扎稳打做实业，却敌不过资本市场的逐利节奏，控股股东逢高减持，二级市场情绪热炒，人形机器人等新概念映射到传统PCB企业，这“信息披露”与“业绩现实”的割裂感，实在是让咱小股民有点无所适从。说白了就是一边印钱一边烧钱，却没法用一份漂亮的财报说服市场，最终还是资本讲故事比实业的辛劳更容易搅动水花。

说到这里，不禁要问：那种在题材风口下，公司业绩下滑而股价高涨，股东减持的背后，到底是什么力量在推动？是资金与热点联手炒作的短线操作，还是市场对公司未来有一种遥不可及的憧憬？要我说，热钱是逐利的，题材是短暂的，业绩才是回归本真的根基。等到风口过去，那些减持套现的资金都消失在江湖，剩下的还是得靠企业自身硬实力，要不然“概念股的神话”很容易变泡沫。

其实放在整个科创板或创业板来说，这种剧情并不罕见。很多公司估值跳得欢，可净利却在“挖坑”，营收也许好看，背后的成本和现金流才是硬核指标。你要是只看股价画线，却不看现金流和利润数据，那就是本末倒置。光是泰国新基地高昂的摊销和初创期的利润侵蚀，配上国际原材料飙升好几个点的成本杠杆，净利润转眼就能被“收割”，能不能撑到海外市场盈利反哺，谁又说得准？

股东的减持，有人把它理解成“信心不足”，但也可能是阶段性的套现或资本回流动作，无需上升到道德层面。有公告在前，公司算是给足了透明度。只是对于小投资者来说，不会有人嫌钱多，没人愿意当最后的接盘侠，谁都希望自己的筹码能值高价，但公司业绩承压的隐忧却同样不容忽视。市场永远是“谁接盘谁讲故事”，聪明的钱知道什么时候抽身，散户的钱喜欢陪跑到底，这“剧本杀”里每个人都能找到自己的角色。

想来也是，好公司讲科学发展，坏公司擅长讲资本故事，其实都离不开那句“业绩为王”。要是真能打破净利下滑的魔咒，才算是企业自身的胜利。对于四会富仕来说，PCB行业是块大蛋糕，未来无论人形机器人还是服务器光模块，是不是能把新概念转化为利润还得继续观察。而那泰国子公司的固定支出，摊下去得等几年才可能显出正效果，这中间的波动谁也挡不了。

场外看客只需多留点心眼，信息披露不能只看表面，业绩盈亏才是真实反映。有些资金似乎总能在风口浪尖上游刃有余，不沾水也能飞，可那种高估值带来的短期躁动，终究还是要回归基本面。无论流行什么新概念，现金流和利润谁都不能假装无视，只有时间才能验证市值的成色。

说到底，这场资本市场的“谜局”，既有业绩承压的现实，又有减持出逃的资本选择，错综复杂，挺考验观众的眼力和耐心。假如你非要问该不该跟风买进，咱就一句话，细水长流才是硬道理，堵在风口上不如多做功课，分清什么是题材什么是业绩，能弄明白这点，风浪再大也稳得住。

你怎么看市场热点带动股价暴涨及股东减持现象？你觉得公司业绩下滑的背景下，股价持续走高合理吗？欢迎大家在评论区发表你的看法！

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